美联储降息落地，港股后市如何演绎？

发布日期：2024-09-22 18:18

来源类型：新京报 | 作者：简·方达

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当地时间9月18日，美联储降息靴子落地。近期，在诸多利好因素催化下，港股走势亮眼，成为全球权益市场领头者，基本面、资金面等诸多项指标显示，港股已有反弹回升之势。那么，如何看待港股当下的位置，策略上，后市应关注哪些投资逻辑？

好风凭借力，港股有望受益于降息带来的流动性改善与估值修复

结合历史经验，2000年以来的历次美联储降息周期下，除了2008年金融危机对基本面带来大幅冲击以外，港股往往在加息结束后到第一次降息期间迎来修复行情，并大概率在随后的降息周期中维持上行，且由于港股对外部流动性更敏感，其修复弹性比A股更高。

美联储降息对港股行情的催化作用，首先在于流动性层面。在香港现行的联系汇率制度下，香港金融条件与美联储政策保持高度一致，香港金管局通常紧随美联储降息步伐，以防止港币和美元利差走扩引发套息交易增加，给港币带来升值压力。继美联储降息50BP后，香港金管局于9月19日跟随美联储下调再贴现窗口利率50BP，香港汇丰银行也宣布将港元最优惠贷款利率下调25BP，有利于降低香港本地的融资成本，提升港股市场流动性和投资吸引力。

其次，港股市场估值也有望迎来修复。美联储降息带来的利率下行，有望从贴现率角度对港股估值形成支撑。截至9月19日，恒生指数PE(TTM)估值处于近十年14.8%的低分位水平，投资性价比凸显。

港股盈利端已有回暖，国内基本面仍为后市行情的核心支撑

港股市场外资占比高，但市场成分仍以中国资产为主，呈现出“中国资产+外国资本”主导的特征，其中港股中资股市值占比超八成，因此港股走势也与内地基本面情况密切相关，相较于美联储降息带来的提振效应，基本面仍是影响港股走向的决定性因素。

2024上半年，恒生指数成分股营业收入及归属普通股东净利润增速迎来改善，与A股相比，港股企业中互联网成分占比较高，地产链则相对较低，这一差异也是使得港股整体增长及盈利修复更为明显的原因之一，成为港股行情相对强势的支撑。向后看，国内经济仍处于缓慢修复进程中，港股行情能否稳固反弹之势仍取决于基本面复苏节奏。当下美联储降息有望对分子端改善形成催化，若后续国内货币政策空间进一步打开，港股市场料将再度受益。

策略上，短期关注利率敏感板块，中长期科技成长+高股息配置或仍有效

随着降息周期开启，短期内，对利率敏感的板块或率先受益于分母端流动性改善，如互联网、医药生物、消费电子、高景气科技制造等成长性板块，修复弹性或将更高；此外，海外美元融资占比较高的板块、以及降息后受海外需求扩张拉动的出口链条也有望边际受益。中长期而言，如前所述，基本面改善仍是行情企稳回升的关键支撑，科技成长和高股息哑铃型配置或仍有效，一方面，关注优质成长板块的投资机遇；另一方面，不确定环境下，关注受益于央国企价值重估，拥有持续稳定的安全边际收益、内生增长预期和经营现金流持续增加的红利策略。

投资有风险,基金投资需谨慎。

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